アメリカ財政リスク・レーダー　使い方マニュアル

株の値打ちを計算するとき、将来の利益は «米国債の利回り» を基準に割り引かれます。 国の借金が膨らみ、投資家が «これだけ借りる国の債券なら、もっと高い利回りがほしい» と考えるようになると、 その基準そのものが上がります。財政の不安は、金利を通じて株価の前提を動かします。

ただし、財政の悪化はたいてい何年もかけて進みます。毎日の株価を動かすことは少なく、 ある日 «市場が気にし始める» ことで急に表に出ます。 このツールは、ゆっくり進む中身と、市場の反応の速い動きを分けて見ます。

この循環が速くなるかどうかは、インフレと金利しだいです。 物価が高いと中央銀行は金利を下げにくく、財政を助ける «低金利» が使えません。 そして最後に、市場が不安を値段にするかどうか。国債が売られ、信用の上乗せ金利が開き、株式の不安が高まります。

4つを合わせた0〜100点を、20点ごとに «安定・注視・警戒・危険・危機» の5段階に分けます。

1. 2011年

   債務上限の対立と、初めての格下げ

   借金の上限を引き上げるかどうかで議会が対立し、S&P が米国債の最上位の格付けを引き下げました。 株価は大きく揺れましたが、国債はむしろ «安全な資産» として買われています。 不安の中心が財政そのものでも、逃げ場として米国債が選ばれるという、米国ならではの動きです。

2. 2022年

   英国の減税案で、国債が急落

   財源の裏付けが乏しい大型減税案が発表されると、英国債が急落し、中央銀行が買い支えに動きました。 米国の話ではありませんが、財政の計画に市場が «ノー» を突きつけると、どれだけ速く動くかを示した例です。

3. 2023〜2025年

   格下げが続き、利払いが存在感を増す

   2023年にフィッチ、2025年にムーディーズが米国の格付けを最上位から引き下げ、大手3社のすべてが最上位を外しました。 金利の上昇で利払い費は国防費に並ぶ規模に膨らみ、債務・利払いの重さが繰り返し話題になっています。

ツールの推移は2006年から描いています。2008〜2012年の金融危機とその後の景気対策で点数が大きく上がり、 2020年以降の感染症対策でふたたび上がった形は、上の出来事と合わせて読むと意味が見えます。

Overview / 総合判定いま財政リスクはどの水準か

0〜100点と5段階の名前、ひとことの要約。要約は «総合 → 4つの軸» の順に述べています。

History / スコアの推移スコアの長期推移（2006〜）

四半期ごとの点数の推移。いまの水準が、金融危機や感染症のときと比べてどのあたりかを見ます。

Subscores / 4つの軸どの軸がリスクを押し上げているか

赤字・債務・政策拘束・市場反応の点数。カードを開くと、その軸を作っている指標の点数が並びます。

Signals / シグナル閾値を超えた指標

水準を越えた指標を «構造的・循環的・市場» に分けて出します。構造的なものはゆっくり、市場のものは速く動きます。

Metrics / 元の数字採点の元になった数字を確かめる

点数にする前の値。GDP 比の債務残高や利払いの大きさを、そのまま確かめられます。

• 財政の統計は遅れて出ます。四半期や月次で、しかも発表まで時間がかかります。市場反応の軸だけが日々動きます。
• 米国債は «危機のときの逃げ場» でもあります。財政不安と国債の値下がりが、いつも同時に起きるとは限りません。
• 市場反応の軸は、財政以外の理由でも動きます。信用不安や株安が財政と関係なく起きても、点数は上がります。
• 政治の出来事は数字に先回りしません。債務上限や予算の期限は、スケジュールとして別に確かめてください。

本記事とツールは、市場の状況を整理するための情報です。特定の銘柄や商品の売買をすすめるものではありません。